一、財務政策的一般分析
在一般意義上，財務政策是指政策主體制定的用來規范、引導、激勵和約束財務行為一套指南和規則。它具有以下特點：(1)財務政策是在一定理論指導下以現實為依據制定的，因而它介于理論和實踐之間;(2)財務政策對財務行為起著規范、引導、激勵和約束作用;(3)財務政策是通過主體的活動直接或者間接地予以貫徹實施的。
財務政策有不同的主體，從而有不同的目標取向、具體內容和表現形式，反映了政策主體的不同偏好。在我國，財務政策的主體表現為國家和企業兩個方面。
從國家這個主體來說，財務政策是國家以財務法規的形式，對企業財務方面所進行的范在這里，財務政策的目標是作為宏觀經濟政策的一種配合，對企業財務活動進行規范和限制;財務政策的內容包括資本來源渠道和使用方向的規定、現金管理辦法、固定資產折舊辦法、成本開支范圍和標準的規定、銷售收入、利潤及其分配政策的規定;財務政策的表現形式是財務法規，具有明顯的外在強制性。這種以國家為主體的財務政策，我們稱為強制執行性財務政策。
從企業這個主體來看，財務政策是一套自主的財務行動指南和規則。財務政策的目標是配合企業經營政策，調整財務行為，提高財務管理效率;財務政策的內容包括負債經營政策、企業信用政策、營運資本管理政策、固定資產折舊政策、工資分配政策、股利分配政策以及在企業改制、改組、非經營性資產剝離中一些特殊的財務政策;財務政策的表現形式是一套自主靈活的財務策略，具有較強的選擇性。雖然這類政策的制定和實施需要通過行政系統，借助于行政的力量，但一般地說，財務政策對財務行為不具有直接的強制性，它是通過自主選擇的方式間接地影響財務行為，便之符合財務行為目標。這種以企業為主體的財務政策，我們稱為自主選擇性財務政策。
在傳統經濟體制下，財務行為是一種被動的行為，財務政策也基本上是以國家為主體的強制性財務政策，供企業選擇的余地非常有限。隨著市場經濟體制的建立，特別是具有法人地位的財務主體的確立，自主選擇性財務政策成為理財人員自主理財的外在表現。在這種情況下，企業財務政策的地位也越來越重要。財務政策是實現整個企業經營政策和財務戰略目標的重要保障;財務政策決定著企業財務資源配置和利用的取向和效率，是規范和優化企業理財行為的重要基礎;財務政策為企業財務管理提供了基本制度框架;財務政策還是企業重大決策的重要內容。
二、財務政策的選擇
財務政策的選擇不是可以隨心所欲的，而是要受著多種因素的制約。不同的財務政策會受到不同因素的約束，但一般來說，每一種財務政策都會受到經濟波動周期、企業發展階段、企業增長方式、企業財務戰略以及心理因素和預期的制約。
(一)經濟波動周期。經濟波動一般是指宏觀經濟運行過程申交替出現的擴張與收縮、繁榮與蕭條、高漲與衰退現象。現代經濟波動主要表現在經濟增長率的波動上。經濟的周期性波動是現代以工商企業為主體的經濟總體發展過程中不可避免的現象，甚至是經濟系統存在和發展的表現形式。我國經濟周期具有的直觀表現特征是：(1)周期長度不規則，發生頻率高。有學者測算，在我國過去的時間里，經濟周期的平均長度為4.6年，離差為1.9年;(2)波動幅度大。我國經濟周期波動系數的平均值為11.33，高出發達國家幾倍;(3)經濟周期波動是收斂趨勢，周期長度在拉長，波動幅度在減小;(4)經濟周期內各階段呈現出不同的特征，在高漲階段總需求迅速膨脹，在繁榮階段過度繁榮，在衰退階段進行緊縮性經濟調整，嚴格控制總需求。
從財務的觀點看，經濟的周期性波動要求企業順應經濟周期的過程和階段，通過制定和選擇富有彈性的財務政策，來抵御大起大落的企業震蕩，以減少它對財務活動所造成的影響，特別是減少經濟周期中上升下降抑制財務活動的負效應。財務政策的選擇和實施要堅持以資本收益最大化為中心的財務政策思想，與經濟運行周期相配合。在經濟復蘇階段，增加廠房設備，采用融資租賃，建立存貨，開發新產品，增加勞動力。在經濟繁榮階段，實行舉債經營，擴充廠房設備，繼續建立存貨，提高產品價格，開展營銷策劃，增加勞動力。在經濟衰退階段，停止擴張，出售多余的廠房設備，停產不利產品，停止長期采購，削減存貨，減少雇員。在經濟蕭條階段最好在經濟處于低谷時期，建立投資標準，保持市場份額，壓縮管理費用，放棄次要的財務利益，削減存貨，減少雇員。所以，企業理財人員要跟蹤時局的變化，對經濟發展階段作出恰當的反應。要關注經濟形勢和經濟政策，深刻領會國家經濟政策特別是產業政策、投資政策的變化對企業財務活動可能造成的影響。
(二)企業發展階段。每個企業都要經過一定的發展階段。最典型的企業一般要經過初創期、擴張期、穩定期和衰退期四個階段。不同的發展階段應該有不同的財務政策與之相適應。首先，企業財務政策思想必須著眼于企業未來長期穩定的發展，具有防范未來風險的意識。企業財務政策目標必須考慮到企業發展規模、發展方向和未來可能遇到的風險，并根據環境的變化及時地作出調整，以保持其旺盛的生命力。其次，企業應當分析所處的發展階段，采取相應的財務政策。在初創期，現金需求量大，需要大規模舉債經營，因而存在著很大的財務風險，股利政策一般是非現金股利政策。在擴張期，雖然現金需求量也大，但以較低幅度增長，有規則的風險仍然很高，股利政策一般可以考慮適當的現金股利政策。在穩定期，現金需求量有所減少，一些企業可能有較多的現金結余，有規則的財務風險降低，股利政策一般是現金股利政策。在衰退期，現金需求量持續減少，最后發生虧損;有規則的財務風險降低，股利政策一般采用高現金股利政策，直到發生虧損。最后，企業財務活動要適當減少對外的依賴性。現代企業之間的聯系是密切的，但企業作為一個獨立的實體，有權根據市場需要組織生產和經營，具有后己獨立的一面。企業在參與市場活動時，要保持自己一定的獨立性，以免成為“多米諾骨牌”的犧牲品。
(三)企業經濟增長方式。低水平重復建設與單純數量擴張的經濟增長，是我國企業長期以來經濟增長的主要方式。由于這種增長方式在短期內容易見效，表現出短期高速增長的特征。但是，由于缺乏相應的技術水平和資源配置能力的配合，企業生產能力和真正的長期增長，實際上受到了制約。因此，企業經濟增長的方式客觀上要求實現從粗放增長向集約增長的根本轉變。實現這種轉變需要從兩個方面著手，科學選擇財務政策。一方面，調整企業財務投資政策，加大基礎項目的投資力度。企業經濟真正的長期增長要求提高資源配置能力和效率，而資源配置能力和效率的提高取決于基礎項目的發展。雖然基礎項目在短期內以帶來較大的財務利益，但它為長期發展提供了重要條件。所以，企業在財務投資的規模和方向上，要實現基礎項目相對于經濟增長的超前發展。另一方面，加大財務制度創新力度。通過建立與現代企業制度相適應的現代企業財務制度，既可以對追求短期數量增長的沖動形成約束，又可以強化集約經營與技術創新的行為取向;通過明晰產權，從企業內部抑制掠奪性經營的沖動;通過以收益最大化和本金擴大化為目標的財務資源配置，限制高投人、低產出對資源的耗用，使企業經營集約化、高效率得以實現。
(四)企業財務戰略。企業財務戰略是選擇財務政策的重要依據，企業財務戰略是企業在一定時期內，根據宏觀經濟發展戰略和企業的經營方針、經營戰略，對財務活動的發展目標、方向和道路，從總體上作出的一種客觀而科學的概括和描述。企業財務戰略具有以下特點：(1)從屬性。企業財務戰略是經濟發展戰略系統中的一個子系統，雖然它具有自己的特色，表現出一定的獨立性，但是，企業財務戰略仍然要服從于國民經濟發展戰略和企業經營戰略。(2)長期性。企業財務戰略總是立足于全局和長遠的需要，對財務活動的發展所作出的判斷，而不是局限于局部和近期的主觀要求和具體措施。因此，企業發展政策的制定和實施要立足當前，放眼未來。(3)綜合性，企業財務戰略的制定和實施要綜合考慮影響企業財務活動的各種因素，這些因素既有外部的也有內部的，既有客觀的也有主觀的。只有綜合考慮這些因素，才能在企業財務戰略的實施過程中，防范財務風險，減少財務活動中的風險損失，實現最大的財務效益。
企業財務戰略包括戰略思想、戰略目標和戰略計劃三個基本要素。戰略思想是企業制定和實施企業財務戰略的指導原則和基本理念，它決定著戰略目標和戰略計劃的制定。戰略目標是企業在較長時期內財務活動的具體目標，它既是制定企業財務戰略的出發點，又是戰略實施的最終成果。企業財務戰略目標應當符合企業經濟增長目標、競爭實力目標和生活品質目標，并具有激勵性、定量性和前瞻性。在企業財務戰略體系中，它是企業戰略思想的具體體現。戰略計劃是將戰略目標系統化和具體化，作為企業在一定時期內財務活動的行動綱領。在戰略計劃中，首先要明確戰略重點，即明確對實現戰略目標具有決定意義的主導環節、關鍵部位和企業財務活動中的潛在優勢和薄弱環節;其次要做好戰略布局，即對戰略計劃特別是戰略重點的實施所要經過的步驟，進行合理的安排，以便將企業有限的財務資源，按照市場經濟的原則，通過財務調節合理地進行配置;最后要制定戰略對策。每一個戰略步驟要制定相應的戰略對策，以便將戰略計劃落到實處。在一定意義上說，財務政策是戰略對策的組成部分。
(五)心理與預期。財務政策的選擇還必須考慮心理與預期這一常常被人們忽視的重要因素。所有關于人類行為的假設和分析，都是以人類所具有的某種心理作為依據的。在財務活動中，財務行為也有其心理的一面，甚至這種心理的因素表現得還很明顯，而現行財務理論研究基本上把這種心理因素排斥在外。
財務行為涉及到人們對未來的預測或預期。預測或預期是決策者對未來的一種判斷。其中隱藏著心理因素。例如，決策者依據現實價格進行決策，預期這一心理因素表現為現實價格在未來將保持不變，但事實上價格是完全可能變化的。預期的存在，判斷失誤就不可避免，未來的不確定性也就隨之產生，預期涉及的時間越長，不確定性就越大。而對未來判斷的失誤，會使人們在心理上產生一種盲目樂觀或悲觀的情緒反應。在這種情緒的影響下，判斷失誤進一步強化，財務行為的非理性化進一步加強。在企業財務景氣時，人們受樂觀情緒的支配，過高地估計財務收益，過低地估計財務成本，持續增加資本投入，從而創造出更大的、虛假的資本需求，隨著財務資源投人的不斷增加，財務景氣的背后正孕育著財務危機;相反，在企業面臨財務危機時，人們受悲觀情緒的支配，持續減少財務資源的投人，過分抑制資本需求，財務資源投入不斷削減，從而使財務危機從一種潛在的演變成現實的。所以，從行為理論的角度看，樂觀或悲觀情緒不僅是財務行為中必然出現的現象，而且也是財務波動中的誘導因素，這種因素進一步擴大或者遏制了財務波動。心理理論能夠解釋財務擴張和緊縮的積累性。
三、財務政策的更新與替代
財務政策的更新與替代一般是十分緩慢和艱難的，因為一方面，舊的政策內部韌性的作用，使舊的政策得到拯救，另一方面，人們心理中的惰性因素，傾向于維護自己已經熟悉的政策。但是，財務政策的更新替代是政策選擇過程中的一種普遍現象。財務政策的運行要經過政策制定、傳導到實施的過程，它包括政策的有效、修改補充、更新替代和失效的運動變化。財務政策的老化現象是政策運行的一般規律。這一規律要求在選擇財務政策時，要自覺地根據客觀情況的變化，對政策加以修改補充，或者更新替代。財務政策的更新替代有被市場原則所替代的市場替代，有政策老化而失效的失效替代，有因政策失誤而用新政策替代的失誤替代等等。因此，企業財務政策只能是相對穩定的，而不是一成不變的。
