在財務(wù)分析中，比率分析占有比較重要的地位，透過比率分析，可以評價企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，尋找企業(yè)經(jīng)營的問題所在，為改善企業(yè)經(jīng)營提供線索。然而，有關(guān)財務(wù)比率的分析和解釋的方法卻不盡人意，不能對企業(yè)財務(wù)狀況和盈利能力做出合理的判斷分析。

一、財務(wù)比率分析的不足之處

1、對比率分析的解釋存在著就事論事的理念

比率分析就是將財務(wù)報表下有直接或間接關(guān)系的兩個財務(wù)指標進行對比分析，這種分析不是任意的比較分析。比如將現(xiàn)金與累計折舊進行比較分析就沒有多大的意義，因為它們之間缺乏應(yīng)有的聯(lián)系。將凈利潤與銷售收入進行比較分析，就可以看出每銷售1元錢能夠產(chǎn)生多少凈利潤，因為企業(yè)凈利潤主要來源于企業(yè)的銷售收入，它們之間存在著內(nèi)在的聯(lián)系。盡管兩個財務(wù)指標的比較分析涉及到兩者之間的關(guān)系分析，然而，一般情況下的這種分析，只停留在指標本身的會計解釋上，指標背后的經(jīng)濟含義是什么，少有提及。

如果不能解釋財務(wù)指標的經(jīng)濟含義，就不可能對企業(yè)現(xiàn)實的財務(wù)指標做出合理判斷和分析。就銷售凈利率而言，它的經(jīng)濟含義是什么呢?從會計意義上看，它是凈利潤與銷售收入的比較，中間隔著經(jīng)營成本和其他收益。從經(jīng)濟意義上看，這個指標反映了企業(yè)的經(jīng)營策略，對成本的控制能力，反映了企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的特性。在經(jīng)營策略方面，企業(yè)可以采取高價策略，也可以采用中低價大規(guī)模銷售的策略與對手展開競爭，這是由市場競爭環(huán)境，企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)特性所確定的。但是在大打價格戰(zhàn)的行業(yè)里，一些企業(yè)由于有了比較好的成本控制能力，也取得了不錯的經(jīng)營業(yè)績。所有這些努力，都圍繞著市場、成本、產(chǎn)品和服務(wù)展開的，因此，銷售利潤率指標綜合地反映了企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的盈利能力，它的缺陷是明顯的，沒能反映企業(yè)整個資產(chǎn)的配置效率和管理水平，這樣就有了不能以該指標的高低，得出企業(yè)經(jīng)營成果好壞的結(jié)論，因為它只是反映了企業(yè)不同的經(jīng)營策略的效果，是實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)目標，企業(yè)價值最大化的一個手段而已。

2、以理論和行業(yè)值解釋比率，顯示得比較寬泛

財務(wù)比率是兩個財務(wù)指標比較的結(jié)果，除了財務(wù)本身的經(jīng)濟含義外，對結(jié)果值的解釋是財務(wù)分析和解決實際問題的關(guān)鍵所在。在一定假設(shè)條件下的理論比值，并不能很好地解決實際問題。比如以流動比率2:1為標準，對企業(yè)短期償債能力的分析和判斷，被認為是理論上的標準比率，但是企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的動態(tài)多變，經(jīng)營和經(jīng)營規(guī)模各種各樣，使得這種理論比值變得不合實際。如果不考慮經(jīng)濟環(huán)境因素對財務(wù)比率的不同要求，用一個普遍適用的理論值作為財務(wù)分析的參照物，對實際的財務(wù)分析不會有多大幫助。從會計的角度來看，比率愈大，營運資產(chǎn)越多，對流動負債償?shù)谋ＷC程度愈高。從經(jīng)濟的角度來看，流動比率是一個靜態(tài)比率，資產(chǎn)的償債能力是以資產(chǎn)流動性為依據(jù)，現(xiàn)金流動性最強，1元錢現(xiàn)金償還1元錢債務(wù)，存貨流動性差，1元錢存貨不一定能償還1元錢的債務(wù)。流動資產(chǎn)超過流動負債的越多，資產(chǎn)可以縮水的空間越大，對負債保護的程度也越大。但即使在流動比率比較高的情況下，由于應(yīng)收賬款的到期日與流動負債的到期日的不一致，企業(yè)可能還是要向銀行借入短期資金償還到期債務(wù)。一般來講，在企業(yè)經(jīng)營環(huán)境趨好的情況下，可以放松對財務(wù)比率的要求，而在經(jīng)營環(huán)境險惡的情況下，則要收緊對財務(wù)比率的要求。

盡管以行業(yè)比值為參照物可以反映不同行業(yè)的經(jīng)營方式和經(jīng)營特點，但經(jīng)營規(guī)模對財務(wù)比率的影響也是不可以忽略的要素，因為財務(wù)比率畢竟是個相對數(shù)，不能忽略財務(wù)指標的絕對數(shù)對財務(wù)分析的影響。因此，行業(yè)比值不應(yīng)只有一個標準比率，而應(yīng)有一系列標準比率。對同行業(yè)不同資產(chǎn)規(guī)模的企業(yè)，確定一具規(guī)模的區(qū)域范圍，應(yīng)用統(tǒng)計分析確定比值范圍是一個切合實際的做法。

財務(wù)比率分析就是要從相關(guān)財務(wù)指標的比較分析中發(fā)現(xiàn)問題線索，尋找解決問題的答案。但這容易造成對比率本身的解釋和分析重視有余，對不同財務(wù)比率的關(guān)系分析重視不足。事實上，杜邦財務(wù)分析體系是一種典型的，有關(guān)財務(wù)比率之間在關(guān)系的分析方法，這種分析方法是將財務(wù)比率之間的關(guān)系，采用目標管理的方法加以連接，即財務(wù)比率之間有層次關(guān)系，上一層的財務(wù)比率成為下一層財務(wù)比率的管理目標，下一層次的財務(wù)比率則是上一層次財務(wù)比率實現(xiàn)的手段。通過比率之間的關(guān)系及其相互影響的分析，就可以對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果做出符合情理的判斷，借助于其他相關(guān)信息的分析，從中探測企業(yè)經(jīng)營的癥結(jié)所在。

如果要把提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為營運資產(chǎn)的管理目標，就應(yīng)該以提高存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等為手段，并采取相應(yīng)管理方式和方法，才能達到預(yù)期的效果，而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率只是提高凈資產(chǎn)收益率，實現(xiàn)股東價值最大化的手段之一。按照這樣的思路進行下去，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率目標的實現(xiàn)，需要在存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等之間進行不同的組合，盡管它們之間并不存在明顯的線性關(guān)系或許較大程度的提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，而稍稍降低存貨周轉(zhuǎn)率或固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，組合的結(jié)果有利于提升資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率。因此，僅僅比較存貨周轉(zhuǎn)率高低，或者應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等這樣財務(wù)比率的高低，并不能把握財務(wù)分析的實質(zhì)，畢竟它們只反映了企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略和策略的一部分，但戰(zhàn)略和策略的好壞，要看綜合的結(jié)果。

銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)負債比率也同樣存在不同組合的問題。

二、對財務(wù)比率分析的一點想法

盡管財務(wù)比率分析并不能解決所有問題，但是通過財務(wù)比率之間的關(guān)系，把握正確的分析方法，運用應(yīng)有的職業(yè)判斷，對于發(fā)現(xiàn)和尋找企業(yè)經(jīng)營的癥結(jié)所在，還是大有裨益的。采用綜合評分的方法，適用于對企業(yè)經(jīng)營者的業(yè)績評價，但由于這種方法割裂了財務(wù)指標之間的關(guān)系，所選取的財務(wù)比率和給予的相應(yīng)權(quán)重帶有主觀性，容易掩蓋弱項比率對企業(yè)經(jīng)營情況的財務(wù)判斷，對財務(wù)分析并沒有多大的好處。

1、采用系統(tǒng)的、目標管理的方法對財務(wù)比率進行層層分解，逐步分析和判斷，容易找到分析的要點，發(fā)現(xiàn)問題所在。財務(wù)的最終目標當(dāng)然是凈資產(chǎn)的收益率的提升，這也是財務(wù)管理目標所追求的。接下來的財務(wù)指標是銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)，它們作為中間目標是實現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率目標的手段，與中間目標相對應(yīng)的是下一級子目標。如銷售毛利率、存貨周轉(zhuǎn)率等，下一級目標是實現(xiàn)上一級目標的手段。每一級財務(wù)比率不應(yīng)追求單一財務(wù)比率最優(yōu)，而是綜合最優(yōu)。在這樣的思想引導(dǎo)下，財務(wù)分析就不會因個別指標不理想而誤入岐途。

2、除了財務(wù)比率的會計內(nèi)涵外，把握其經(jīng)濟內(nèi)涵，可以提升對財務(wù)比率的分析判斷能力。應(yīng)該說每一種財務(wù)比率都應(yīng)當(dāng)有其經(jīng)濟含義，這樣才能將企業(yè)的經(jīng)營活動與財務(wù)比率聯(lián)系起來，分析企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略和策略的得失。比如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的高低，從經(jīng)濟角度來看，就可能反映應(yīng)收賬款的質(zhì)量和流動性的高低，而不僅僅是反映企業(yè)營運能力。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，發(fā)生壞賬的可能性就小，質(zhì)量就高，如果貨幣市場發(fā)達，當(dāng)企業(yè)缺少現(xiàn)金時就容易貼現(xiàn)，其流動性也高;如果應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低，反映的是質(zhì)量和流動性差，這可能是企業(yè)收賬不努力，信用政策存在一些問題，購貨方陷入財務(wù)困難，或者是宏觀經(jīng)濟環(huán)境變差等。了解財務(wù)比率的經(jīng)濟含義，就可以對解讀其背后的內(nèi)涵。

3、不同報表使用者對企業(yè)財務(wù)信息的要求不同，財務(wù)分析的側(cè)重點應(yīng)有所不同。財務(wù)信息是為了滿足通用目的而設(shè)計和披露的，在財務(wù)分析中，比率越多，越不知道如何分析判斷，因為目的不同，要求也不一樣，或許用少數(shù)的比率代替更多的比率更有效。

實際上債權(quán)人所關(guān)心的是企業(yè)的償債能力而不是什么存貨的周轉(zhuǎn)率，投資人考慮的是被投資企業(yè)的盈利能力、成長性和投資風(fēng)險，企業(yè)股東和經(jīng)營者則不僅要對企業(yè)經(jīng)營管理的結(jié)果進行評價，而且對企業(yè)經(jīng)營管理的過程予以特別關(guān)注，對財務(wù)比率的要求和分析也最全面。